海福通基金:美联储的“转鸽”增加了中国货币政策的空间

海福通基金美联储加息评论

美联储在12月加息。美联储12月份召开利率会议,宣布加息25个基点,并将联邦基金利率目标利率范围从2.00%上调至2.25%至2.25%-2.5%,接近2.5%-3.5%政策制定者估计。中性利率的底部,这是美联储在年内第四次加息,以及自2015年12月本轮货币政策紧缩周期以来的第九次加息,符合市场预期。美联储还宣布将每月减少500亿美元的资产负债表,并将超额准备金率(IOER)从2.20%提高至2.40%。

海福通基金认为,与11月会议相比,本次会议有一些变化:

1)与11月份的声明相比,增加了“一些”来描述未来利率变化的轨迹,据说现在“法官”加息是合适的,11月的声明是“预期”)“。美联储还表示,将继续关注全球经济和金融进步,并评估其对经济前景的影响。

2)美联储未来利率预期点阵图表显示,2019年底联邦基金利率的预测中值为2.875%,表明利率将在2019年两次上调,而9月份的点数模式表明预计2019年将三次加息。当时的预期中值为3.125%。预计2019年后的利率预期水平将在9月份下降,预计到2020年底为3.125%,9月份为3.375%;预计2021年底联邦基金利率为3.125%,9月预计为3.375%。

3)就经济预期而言,预测中值显示美国实际GDP在2018年将增长3.0%(9月份增长3.1%); 2019年实际国内生产总值将增长2.3%(2月份预计增长2.5%);实际国内生产总值将增长2.0%(9月份为2.0%); 2021年实际国内生产总值将增长1.8%(9月份增长1.8%);实际GDP较长时期预计为1。9%(9月份为1.8%)。在美国,PCE在2018年为1.9%(9月为2.1%); PCE在2019年为1.9%(9月为2.0%); PCE在2020年为2.1%(9月为2.1%); 2021年度PCE为2.1%(9月份为2.1%);较长期的PCE为2.0%(9月份为2.0%)。

4)美联储主席鲍威尔表示,目前对美国经济的关税仍然相对较小,长期大规模关税将对美国经济产生不利影响。此外,他提到一些资产价格处于历史范围的上限,金融脆弱性适中,但需要警惕脆弱性的积累。

国内实体经济面临下行压力,近期政策层面出现明显的正调整,以对冲需求下行压力。考虑到经济的稳步发展,预计央行将继续维持货币政策宽松,保持充裕的流动性,并引导长期利率下行。随着美联储的“转鸽”,中国的货币政策空间有所增加,货币政策将更多地关注疏浚传播机制,利用各种工具来指导实体经济利率的下降。

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主编:常富强